美国学者:3%增速或成世界经济常态

2019-12-09 11:33:13 参考消息网

参考消息网12月9日报道 《日本经济新闻》网站12月5日刊载美国彼得森国际经济研究所高级研究员雅各布·柯克加德题为《3%增速成为世界经济新常态》的文章称,国际货币基金组织10月中旬下调了世界经济增长率预期。2019年世界整体的实际增长率预计为3.0%,从历史来看属于极低的水平。3.0%的增长率曾被视为判断世界经济是否同步萧条的分界线。

文章称,全球经济陷入低增长主要有两个原因。一是作为世界经济增长引擎的亚洲经济减速,另一个原因是经济的不确定性提高。由于这两个问题叠加,欧美和日本等地的经济也缓慢减速。但即便如此,也不代表世界经济将陷入同步萧条。美欧经济在2019至2020年陷入经济衰退局面的可能性也较低。可以说,当前3.0%至3.5%的增长率已成为世界经济的新常态。经济增长率达4.5%至5.0%的时代一去不复返。

文章表示,亚洲经济的减速存在无可奈何的一面。亚洲国家政府警惕债务扩大给未来埋下祸根,避免过度刺激经济是正确的。应该认识到亚洲经济无法像过去一样拉动世界经济增长。当前也还看不到可以代替亚洲国家的角色。

美国总统特朗普发起的贸易战一下子提高了世界经济的不确定性。众多企业看不透今后的经营环境,对设备投资等犹豫不决。

作者称,虽然不认为特朗普政府会进一步升级贸易战,但是谁也不抱有这样的确信。很可能将世界一分为二的地缘政治竞争将继续成为左右企业业务的问题。企业面临着选边站的压力,可能不得不调整供应链。

文章认为,发达国家正面临着增长率低下和物价涨幅放缓的状况。人口动态似乎将产生很大影响。对日欧来说不幸的是,少子化和老龄化导致劳动人口开始减少的时期,与经济泡沫破裂以及金融危机的时期重叠。“祸不单行”的状况对经济构成重创,当局难以应对。对美国来说,劳动人口增长放缓也正在成为制约因素。

这种世界经济的结构性问题无法仅仅通过货币政策克服。美国联邦储备委员会和欧洲中央银行在2019年实施了货币宽松政策,但是对经济和物价的推高效果十分有限。日本央行一直以来的货币宽松政策或许也是如此。

主要国家有必要进一步活用财政政策。例如,为应对气候变化继续增加公共支出的政策将产生效果;在能源效率层面,美国不及日本和欧洲;必须实施包括基础设施建设在内的广泛投资。预计这将通过提高生产效率等形式提振整体经济。

文章表示,并不赞成“现代货币理论”,即认为发行货币的国家即使陷入财政赤字膨胀也没有问题。由于不寻常的低利率会减轻国债的付息负担,所以与以前相比,增加财政赤字的余地的确出现扩大。当前的日本就是很好的证明。

文章称,在美国,在野党民主党的总统候选人呼吁引入全民医疗保险制度,尽管有必要施行医疗保险改革,但是要实现这一竞选承诺需要高昂的成本。反而是打着“绿色新政”招牌的全球气候对策更重要。虽然包括纠正贫富差距在内的多种政策混在一起,不过兼顾经济的脱碳化和提高生产效率的提案也包含其中。

资料图片。新华社/法新

【延伸阅读】日媒:负利率搅乱世界经济 欧美金融界将陷入“日本化”泥沼

参考消息网10月24日报道 日本《选择》月刊10月号文章刊载了题为《负利率将搅乱世界经济,欧美金融界也将陷入“日本化”泥沼》的文章。

文章指出,在欧洲央行积极“阻止日本化”之际,欧洲债券市场和城市银行陆续出现“金融市场首次出现的”异常事态,并逐渐波及美国。

欧债利率比日本还“日本化”

“从长期来看,有必要采取高度宽松的金融政策。”欧洲央行行长马里奥·德拉吉在9月12日的欧洲央行理事会会议结束后宣布实行综合性金融宽松政策,将欧元区隔夜存款利率由负0.4%下调至负0.5%。这是为了阻止意味着“低增长和低通胀”、“螺旋式紧缩”的“日本化”。但是,从“低利率常态化”的意义上说,欧洲已经比日本还“日本化”。

据报道,截至9月初,全世界负利率债券总规模达17万亿美元(1美元约合7.07人民币),其中近九成是日本和欧洲的债券,分别占40%以上。

在8月的欧洲债券市场上,德国30年期债券利率暴跌至负数。德国所有国债利率均为负数,远低于日本利率。德国一度出现三个月期债券利率大于10年期债券利率的“收益率曲线倒挂”现象。

奥地利2017年9月发行的100年期债券利率为2.1%,而今年8月利率骤降至0.71%。一直持有100年期债券的投资家一般不存在,但其利率仅为0.71%实在超出人们的想象。

报道称,如果债券利率下降,则债券价格上涨。年限越长变动越激烈。奥地利100年期债券去年底时交易价相当于债券面额的116%,但今年8月19日暴涨至198%。从低风险高回报角度考虑,这是最合算的投资对象了。购买100年期债券的投资家当然不是在期待利率,而是在期待增值收益。这就是泡沫。

房贷负利率将促泡沫加剧

文章指出,不光国债利率为负,企业债券利率也为负。截至8月底,全世界负利率企业债券规模超过1.2万亿美元,远超今年年初时的水平。其中大部分的发行方是瑞士企业,“投资级”企业债券九成以上利率为负。以欧元支付的企业债券方面,甚至出现了诺基亚等“非投资级”垃圾债券的利率也为负的例子。

另一方面,金融危机和债务危机给欧洲银行带来的伤痛尚未愈合,欧洲央行的负利率政策又对欧洲银行经营活动造成直接冲击。各国银行开始采取可说是最后手段的对策。

丹麦日德兰银行8月宣布10年期住房贷款(固定)利率为负0.5%,消息一出举世震惊。丹麦2012年将政策利率设为负数,比日本还早三年多。在这个“负利率发达国家”,“如果借住房贷款,则可以固定获得利息”的异常现象逐渐形成。此前丹麦也出现过买房贷款可获得利息的情况,但仅限于“浮动利率”。不难想象,房地产泡沫将进一步加剧。

据报道,瑞银集团和瑞信集团宣布,自11月起对富裕阶层账户收取手续费。这是事实上的“存款负利率”,对于存款者而言意味着“资产负债化”。9月19日,瑞士央行发布金融政策,将政策利率定在负0.75%。瑞士央行似乎也倾听了城市银行的呼声。但是,如果瑞士不是利率明显低于德国,就会面临本国货币升值的困境。德国和瑞士国债经常联动,但利率差正逐渐缩小。

2015年初的“瑞士法郎冲击”(瑞士停止干预汇市的消息传出后不久,瑞郎对欧元汇率暴涨40%)给瑞士造成的伤口无法愈合。如果欧洲央行进一步推进负利率政策,则瑞士央行下次也不得不跟进。欧洲央行的负利率和量化宽松政策给瑞士这样的非欧元区国家也造成了很大影响。

美债利率受波及不足为奇

文章称,欧洲央行认为,负利率对银行收益造成的影响是“中性的”。但实际上,欧元区各银行收益性指标在负利率政策实施后大约下降了20%到30%。因金融危机和债务危机而下跌的欧洲大型银行股价进一步下跌。

银行应对负利率政策的措施也只有“提高成本效率”和“并购”。欧洲银行是中东石油资金和非洲资源资金所去之处,这种“财富由南向北流”的格局从罗马帝国时代延续至今,令欧洲保持了优越性。但如果瑞银集团采取负利率政策的势头蔓延至其他银行,那么今后的资金流动可能发生历史性变化。当然,世界的目光会投向仍维持正利率的美国,但美国的情况也变得异常。

美联储前主席艾伦·格林斯潘8月在接受彭博社采访时表示:“美国国债利率降为负数也不奇怪。”他还说:“美国国债收益率降至零以下没有障碍。”他曾在2017年指出,“股市没有泡沫,债券市场泡沫可能破裂”,警告称利率过低是异常现象和泡沫。但现在他开始说,“利率即使是零也没问题”。

格林斯潘发言基调发生变化,导致8月市场混乱加剧。美国10年期国债利率8月15日跌至1.47%,接近2016年1.32%的历史最低水平。已进入负值区间的“期限溢价”也持续急剧下跌。

据报道,美国10年期通胀保值债券收益率8月进入负值区域,实际利率为负。在不远的将来,名义利率为负也不足为奇。在美国,关于发行50年期和100年期债券的讨论日益热烈。这被认为是在“长期债券泡沫的缓和”和“收益率曲线的正常化”方面多少有些效果的手段,有实现的可能性。这又将引发新的泡沫和催生出异常金融环境吗?

文章认为,即使欧美金融当局为“阻止日本化”采取各种疯狂手段,结果也只会进一步引发房地产等泡沫。泡沫破裂之后等在前面的还是“日本化”。

马里奥·德拉吉(中)领导的欧洲央行9月12日宣布实行综合性金融宽松政策。(路透社)

(2019-10-24 11:35:49)

【延伸阅读】世界经济明年会否陷入衰退?正反观点来了——

参考消息网10月14日报道 彭博新闻社网站10月13日发表文章称,全球经济当前摇摆不定。全球经济会否崩溃,这在金融市场、高管阶层和权力中心成为重大议题。美中两国达成部分贸易协议,甚至有迹象表明英国可能与欧盟达成一项脱欧协议,这令投资者们欢呼雀跃。但关于世界距离2009年以来的首次经济衰退还有多远的争论或许很快就会卷土重来。

文章称,即将在华盛顿举行的国际货币基金组织(IMF)年会上肯定会对此有所讨论。据彭博社经济部的全球国内生产总值跟踪数据显示,从2018年初到今年三季度,全球经济增速已从4.7%放缓至2.2%。

IMF新总裁格奥尔基耶娃认为,在经济放缓势头出现蔓延方面存在“严重风险”。该组织很可能于15日对其此前的2019年全球经济增长预期(3.2%)进行下调,而这一数字已是2009年以来的最低水平。

彭博社经济部首席经济学家汤姆·奥利克表示,世界要想避免经济出现严重放缓,现在很有必要推行正确的政策。至于人们担心2020年出现全球经济衰退一事,文章介绍了正反两方的论点如下:

悲观的理由

1.贸易战 美中两国长达18个月的贸易冲突已让全球经济增长承压。双方在11日取得突破。然而,最棘手的争端仍悬而未决,一些关税措施仍在执行。此外,特朗普还可能对欧洲汽车制造商征税。

2.制造业萎靡不振 毫无疑问,制造商们已沦为贸易战的最大受害者,全球活跃度已连续5个月萎缩。尤其令人担忧的是,汽车产业举步维艰——这让以出口为主的德国和日本备感头痛。企业纷纷收缩,美国非住宅投资今年二季度出现三年来的首次萎缩。当前的问题在于,工厂方面的困境会否影响服务业,进而为经济低迷再添因素。

3.地缘政治 除美中两国争端外,英国和欧盟尚未敲定一项英国脱欧协议。此外,美国和伊朗严重不和;沙特阿拉伯油田遭无人机袭击;伊朗油轮在沙特港口吉达附近爆炸起火。这一局面可能导致油价飙升。再有,对市场友好的阿根廷政府可能被推翻,厄瓜多尔、秘鲁和委内瑞拉也存在政治问题。对特朗普展开的弹劾调查以及2020年选战都可能促使他强化反全球化议程。

4.利润缩水 今年二季度全球利润增长陷入停滞,这打击了企业信心,并导致全球资本支出减少。企业盈利减少的原因有工资水平持续上涨、生产率增长乏力,以及普遍缺乏定价权。当前的危险在于,利润受到挤压的企业接下来会实施裁员,而这又会打击消费者信心和支出。

5.各央行受到挤压 货币政策相比年初时有所放松,但各央行都缺乏弹药,有时在行动上可能过于迟缓。美联储下调基准利率的空间有限。而欧洲央行和日本银行已实行负利率,人们怀疑它们在这方面还能走多远。

6.政府的畏难情绪 IMF等机构当前敦促各政府放宽预算,但有迹象表明,各政府将实行消极应对而非积极的财政政策。

乐观的理由

1.美国 彭博社经济部制作的模型显示,美国明年陷入经济衰退的风险仅为25%,如果世界第一大经济体能挺住,那将有助于抵消其他地方出现的问题。此外还有一种可能性,即对美国来说,当前界定经济衰退几成定局的所谓“失速”的速度会低于过去的水平。这就意味着,美国经济能以约1.5%的速度颠簸前行。再有,美国经济比其他很多经济体都更为封闭,即便全球商务受到打击,美国经济也能继续增长。

2.招聘热潮 美国消费者仍是经济增长的支柱之一,部分原因在于美国失业率当前处于50年来的最低水平。美国劳动力市场虽然出现放缓的迹象,但应可继续支撑家庭支出。此外,其他地区出现的招聘热潮也起到了促进作用。美国世界大型企业研究会本周发布的全球消费者信心指数仍接近历史高位。

3.各央行在行动 美联储今年已两次降息,本月可能再次降息。与此同时,欧洲央行在负利率的基础上进一步下调了存款利率,并重新启动了购债计划。日本银行也在考虑加大行动力度。此外,印度、澳大利亚、韩国、南非和巴西等央行也在下调基准利率。虽说货币政策发挥作用需假以时日,但会起到一定的支持作用。

4.中国 中国可能不会在发生经济走弱时急于施救,因为那可能推高债务水平,但如有必要仍会调整政策。中国已将商业银行存款准备金率降至2007年以来的最低水平。此外据预计,地方政府会加大基础设施开支力度,中央政府也会大幅增加投资力度。

5.无节制行为有所减少 过去多次经济衰落都是对无节制行为进行修正所致。无节制行为包括:上世纪80年代通胀加剧、本世纪初美国技术泡沫破裂,以及10年后的房地产市场崩溃。而这一次,通胀普遍处于低水平,尽管股价被拉高,但尚未进入泡沫区间。尽管加拿大和新西兰等地房价泡沫严重,但许多经济体的家庭已降低杠杆率。

资料图:在美国华盛顿拍摄的国际货币基金组织总部大楼。 (新华社)

(2019-10-14 17:23:06)

【延伸阅读】日媒:世界经济恶化迹象明显

参考消息网9月26日报道 《日本经济新闻》9月24日刊文称,越来越多的指标显示全球经济开始出现异常,贸易战导致企业信心恶化。在美国,制造业时隔三年再次陷入萧条。金融危机后的十年里始终维持复苏基调的全球经济,将遭遇贸易和投资的双重减速。经济会进入下行通道吗?至少在现阶段消费依然坚挺,就业岗位仍旧稳固。

文章称,从7月开始,美国钢铁公司要求在全美的各家工厂减产15%。美国中西部城市底特律近郊的钢铁公司大湖钢铁厂的一座高炉已经停止作业,预计年内将有200名工人遭到暂时解雇。

特朗普政府通过关税保护措施对钢铁行业给予厚待。美国钢铁公司在2018年获得的净利润相当于前一年的三倍。但眼下因为贸易战导致需求骤减。这着实是一种讽刺。出口到中国的农产品更是减少了53%。由于拖拉机等农业机械需求低迷,钢铁价格在5个月内下跌了三成。

从经济数据中也不难读出美国经济恶化的迹象。第二季度设备投资出现三年来的首个负增长。制造业景气指数也在8月时隔3年首次低于50的景气分界线。

文章介绍,美国杜克大学在8月下旬至9月上旬实施的调查显示,受访的53%首席财务官预测2020年之前美国经济将进入衰退。作为经济衰退征兆的美债利率倒挂现象已经出现,企业信心恶化势头不可遏制。

国际半导体设备与材料组织(SEMI)的预测显示,2019年半导体存储器生产商的设备投资将比去年下降四成。一些大企业将新投资计划推迟到2020年以后的举措也引人关注。

日本制铁将2020年度的设备投资削减了一成。桥本英二社长表示,由于贸易战的风险挥之不去,公司要为可能的负面影响提早做准备。

文章称,从与经济增长率存在联动效应的全球贸易规模看,今年6月全球贸易同比减少1.4%。出口大国德国在第二季度陷入负增长,韩国前7个月的出口也同比减少9%。据世界银行的统计,全球经济增长率从2018年下半年开始放缓,眼下已经降至2%的水平。

文章认为,贸易战最先侵蚀的就是制造业。德国和美国的制造业已经显著恶化,是否波及消费部门将是今后需要关注的焦点。

截至目前,消费和就业依旧坚挺。美国失业率维持在3.7%这一半个世纪以来的最低水平。第二季度的个人消费按年率计算环比增长4.7%。8月的零售额同比增长4%,连续6个月保持增长,是2017年6月以来的最长纪录。

史无前例的经济扩张周期背后,是就业增加和工资上涨对美国家庭开支产生的积极作用。包括道琼斯指数在内的美国股指在7月差一点刷新历史峰值。股市飘红使得富裕阶层对资产效应抱有期待,也成为消费不至于崩盘的理由。

人们仍然对政策的支撑作用抱有期待。美联储主席鲍威尔认为,在经济衰退到来前提前留出实施量化宽松的余地是不对的,并于9月18日再次做出降息决定。由此可见,美联储的判断是,等到生产放缓对个人消费产生影响再采取行动就迟了。在18日的记者会上,鲍威尔对现状做出了分析,指出美国家庭的负债不高,情况远好于金融危机之前。

欧洲央行也重启了量化宽松。

文章介绍,受9月14日发生的沙特油田遇袭事件影响,美国决定向沙特增兵。中东局势紧迫带来的新风险可能导致经济形势进一步恶化。也有观点认为,仅凭金融手段不足以遏制经济减速。德国等国已经开始研究出台新的财政政策。我们正处于能否避免世界经济下行的临界点。

资料图片。新华社/法新

(2019-09-26 13:59:16)

【延伸阅读】俄媒:世界经济结构失衡的根源是美国

参考消息网9月19日报道 俄罗斯媒体报道称,世界经济结构失衡的根源是美国。美国财政部近日发布的一组数据可以作为这方面的又一证据。

据俄罗斯卫星通讯社9月16日报道,美国财政部最新数据显示,美国在本财年政府支出增长7%,而收入仅增长3%,预算赤字已经达1万亿美元(1美元约合7.1元人民币),是过去七年来的第一次。为了应对债务负担,美国已经考虑发行50年长期债券。财政部长姆努钦表示,该部门正在分析吸引长期资金的选项。如果对证券的需求很大,而30年至50年期债券之间的价差合适,那么美国就将再次诉诸长期借款。

报道称,这些借贷有其优点和缺点。一方面,长期贷款可以保证对现有债务再融资,也就是在短期内解决偿还巨额长期债务的问题。另一方面,由于客观原因,债务负担正在增加。例如,特朗普政府推行的减税政策,在很大程度上导致目前巨大的预算赤字。因此,如果不是系统地解决现存问题,债务再融资不过是一个权宜之计,只是把偿还日期推到了以后,而且,从逻辑上讲,贷款时间越长,就越昂贵。

也许这就是为什么美国总统特朗普不断指责美联储过高的利率。在这位美国总统看来,正当其他国家通过无偿融资或贬值本国货币为自己货币创造优势之时,日益强大的美国却因强大的美元和高利率而遭受损失。为了在同世界其他地区的游戏规则中平衡自己,特朗普说,有必要让利率为零,甚至是负值。事实上这的确在某一时间会帮助美国偿还巨额债务。但从长远来看,这只会加剧债务风险。最终美国经济将对全球金融体系的稳定构成威胁。

报道介绍,学者认为,美国经济的不稳定是当前最大的风险。从目前来看,美国经济的发展势头似乎还可以,但是愈来愈多的人认为,美国经济未来很可能会出现负面情况。因为前些年美国的经济数据非常好,引起了美国资本市场较为大幅的增长。如果美国的经济在这方面出现了一些趋势性的问题,或者说出现逆转,那可能会对全球的金融体系造成非常大的冲击。众所周知,美国的体系在全球金融体系里占据主导地位,其近些年来股市暴涨,外加众多复杂的金融产品,以及自特朗普上任后开始放松的监管制度。若美国的金融市场再次出现危机,并不是一件令人意外的事情。但是这个危机一定会对全球的金融体系造成很大的负面影响,甚至没有任何一个国家能够独善其身。尤其目前美国的货币政策开始在转向,国债收益率开始出现倒挂,各种迹象都表明美国的经济前景堪忧。

的确,在8月份美国国债收益率曲线出现了倒挂,即长期收益率低于短期收益率。

报道援引美国《纽约时报》的消息指出,虽然白宫愿意把这视作成功再融资现有债务的机会,但从经济的角度来看,这是一个危险征兆。以前收益率曲线倒挂总是发生在大规模萧条前夜。

2008年爆发的最近一场金融危机,恰好是因为美国人的过度消费和巨额债务负担,以及当时在金融市场流行的各种复杂的金融工具制造的众多额外风险。而用其他国家给美国造成的负面影响来解释自己存在的问题,已经是美国人的老毛病了。早在2005年,也就是华尔街第一次崩盘前几年,时任美联储主席本·伯南克就将巨额美国经常项目赤字归咎于包括中国在内的许多发展中国家的高储蓄率上。不过,正是美国在全球金融体系中的霸主地位的过时制度加剧了这一问题。

学者称,目前发达国家过度消费和发展中国家过度储蓄,是全球经济的一大现象。究其原因,还是由以美国为主的发达国家所主导的国际金融体系造成的。比如美国若是缺美元,那么国家可以印美元去促进消费,那自然人们更愿意印钱去购物而不是进行生产。这种国际金融体系显然是不公平的。

图为在美国华盛顿拍摄的白宫外景。新华社发

(2019-09-19 00:12:02)

【延伸阅读】日媒:世界经济比想象的更依赖中国——

参考消息网8月27日报道 日媒称,世界经济其实比想象的更依赖中国。最强烈意识到这一点的发达国家无疑是澳大利亚。

据《日本经济新闻》网站8月26日报道,中国自2009年以后,一直是澳大利亚的最大出口国,占其出口整体比例超过30%。以中国的经济增长为东风,澳大利亚维持了超过27年的罕见经济增长。

《日本经济新闻》网站同时指出,澳大利亚最主要的出口产品铁矿石的行情出现暴跌。国际价格一度比7月底下跌25%。日媒分析称,中国是其最大买家,由于中国需求减弱,澳大利亚铁矿石供大于求。

报道称,澳大利亚只是缩影。很多市场相关人士或将意识到世界经济比想象中更加依赖中国。《日本经济新闻》网站依据国际货币基金组织数据进行估算,以中国为最大出口目的地的国家和地区去年达到34个。从2007年的13个增至近3倍,几乎与以美国为最大出口目的地的国家和地区(36个)并驾齐驱。

报道还指出,即使不是最大出口目的地,但中国进入出口目的地前3位的国家和地区也达到约70个。全世界约200个的国家和地区中,超过三分之一把中国作为“主要客户”。

(2019-08-27 00:14:02)

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